Industries brassicole : Guinness Cameroon termine 2025 dans le rouge avant de basculer dans le périmètre de SABC

Guinness Cameroon achève son parcours en tant qu’entité juridique autonome sur une note déficitaire. Les comptes 2025 de BGI font apparaître une perte nette de 1,927 million d’euros pour la filiale camerounaise, soit environ 1,26 milliard de FCFA. Dans le même temps, son chiffre d’affaires s’est établi à 138,202 millions d’euros, correspondant à quelque 90,7 milliards de FCFA. La perte reste relativement contenue rapportée à l’activité, puisqu’elle représente environ 1,4 % du chiffre d’affaires. Mais pour les cadres économiques interrogés sur la portée de ces chiffres, l’indicateur le plus important est ailleurs : cette contre-performance intervient au moment où le groupe Castel réorganise profondément son dispositif brassicole au Cameroun.

Une activité importante, mais une rentabilité déficitaire

Les comptes publiés par BGI ne permettent pas de reconstituer l’ensemble de la formation du résultat de Guinness Cameroon. Aucun compte de résultat détaillé n’est fourni dans le tableau des filiales, ce qui empêche notamment d’isoler le poids des coûts de production, des charges financières, des amortissements ou d’éventuels éléments exceptionnels. « Une perte de 1,26 milliard de FCFA sur un chiffre d’affaires de plus de 90 milliards ne traduit pas nécessairement une dégradation massive de l’activité commerciale », analyse un cadre économique. « Elle indique surtout que la structure de coûts n’a pas permis de transformer le niveau d’activité en résultat positif sur l’exercice. » La comparaison avec les autres filiales africaines de BGI donne toutefois un éclairage supplémentaire. Guinness Cameroon figure parmi les rares entités déficitaires du périmètre publié. Au Sénégal, la Soboa a également terminé 2025 avec une perte, de 2,326 millions d’euros.

Le contraste saisissant avec SABC

La situation apparaît très différente chez SABC, qui constitue désormais le réceptacle des activités de Guinness Cameroon. En 2025, la principale filiale camerounaise de BGI a réalisé un bénéfice net de 77,072 millions d’euros, soit environ 50,6 milliards de FCFA, pour un chiffre d’affaires de 736,664 millions d’euros, près de 483,2 milliards de FCFA. L’écart entre les deux sociétés est considérable, tant en matière de revenus que de résultat. SABC dispose d’une base d’activité beaucoup plus large, ce qui lui permet de répartir certaines charges sur des volumes supérieurs et de bénéficier d’un effet d’échelle. C’est précisément l’un des enjeux économiques de la fusion. L’intégration de Guinness Cameroon dans une société déjà fortement implantée peut permettre de rationaliser certaines fonctions, de mutualiser les réseaux et d’optimiser l’utilisation des capacités industrielles. Cette logique ne signifie toutefois pas que les difficultés éventuelles de Guinness disparaîtront automatiquement. Elles seront désormais intégrées dans un ensemble beaucoup plus important.

Un patrimoine de près de 272 milliards de FCFA transféré

Le contraste entre la perte enregistrée en 2025 et la valeur du patrimoine transmis dans le cadre de la fusion mérite également d’être souligné. Le projet de fusion évalue à environ 329 milliards de FCFA les actifs apportés à SABC, contre près de 57 milliards de FCFA de passifs. L’actif net transféré ressort ainsi à 271,762 milliards de FCFA.

Cette valeur patrimoniale est très supérieure au chiffre d’affaires annuel réalisé par Guinness Cameroon. Elle reflète donc un périmètre économique comprenant notamment des actifs industriels, des créances et d’autres éléments patrimoniaux accumulés au fil des années, et non la seule capacité de génération de revenus de l’exercice 2025. SABC procédera, en contrepartie de cet apport, à l’émission de 1 811 106 actions nouvelles de 10 000 FCFA de valeur nominale. Son capital passera ainsi de 57,363 milliards à 75,475 milliards de FCFA. La différence entre la valeur de l’actif net apporté et la valeur nominale des titres créés constituera une prime de fusion. Cette mécanique financière traduit l’écart entre la valeur comptable du patrimoine transféré et le montant juridiquement incorporé au capital.

Des capitaux propres inférieurs au capital social

Les comptes de Guinness Cameroon soulèvent par ailleurs une autre question. Son capital social est présenté à 31,237 millions d’euros, soit environ 20,5 milliards de FCFA, alors que ses capitaux propres ne représentent que 20,787 millions d’euros, environ 13,6 milliards de FCFA.

L’écart atteint donc quelque 6,9 milliards de FCFA.

Pour un cadre financier, cette configuration « montre que les pertes et autres mouvements ayant affecté les capitaux propres ont déjà réduit la valeur comptable nette de la société par rapport aux apports constituant son capital ». Les données disponibles ne permettent toutefois pas de déterminer précisément la composition de cet écart. BGI détient 100 % de Guinness Cameroon. Dans ses propres comptes, la participation est enregistrée pour une valeur brute de 459,494 millions d’euros, soit environ 301,4 milliards de FCFA. Après dépréciations, sa valeur nette comptable ressort à 411,696 millions d’euros, environ 270,1 milliards de FCFA. Il faut distinguer cette valeur des titres détenus par BGI de la valeur des actifs directement inscrits au bilan de Guinness Cameroon.

La fusion comme nouvelle étape du rachat de Diageo

La disparition de Guinness Cameroon comme société autonome intervient dans le prolongement du rachat annoncé en juillet 2022 par Castel auprès de Diageo. Le montant annoncé à l’époque était de 389 millions de livres sterling. L’opération avait également maintenu Guinness dans l’univers de la marque Diageo, à travers un accord de licence permettant la production et la commercialisation de la bière au Cameroun par Castel. L’autorisation communautaire accordée en mars 2023 avait été assortie d’engagements portant notamment sur les investissements industriels, la production locale, la distribution et l’emploi. Castel avait alors annoncé un programme d’investissement de 200 milliards de FCFA sur cinq ans.