DPRP : Un milliard de dollars mobilisé autour de la future introduction en Bourse de la raffinerie Dangote
Deux sociétés financières liées à d’anciens responsables de la Banque africaine d’import-export (Afreximbank) annoncent un dispositif pouvant atteindre 1 milliard de dollars pour accompagner la future introduction en Bourse de Dangote Petroleum Refinery & Petrochemicals. Une première tranche de 600 millions de dollars aurait déjà été engagée, tandis que 400 millions restent conditionnés au lancement effectif de l’opération. À Lagos, le dossier demeure toutefois soumis au feu vert du régulateur des marchés.
La raffinerie Dangote s’apprête à franchir une nouvelle étape dans sa stratégie de financement. Marob Strategies and Consulting DIFC Ltd, basée à Dubaï et présidée par Benedict Oramah, ancien président d’Afreximbank, et Lilium Capital Group, dirigé par Simon Tiemtoré, annoncent leur implication dans la préparation d’une opération financière pouvant représenter jusqu’à 1 milliard de dollars. Les deux structures interviennent comme co-conseillers financiers et agents de structuration. Selon les informations communiquées, 600 millions de dollars ont déjà été investis, dans le prolongement du placement privé réalisé en juillet par Dangote Petroleum Refinery & Petrochemicals FZE (DPRP). Cette opération avait permis de lever 2,5 milliards de dollars auprès d’investisseurs privés et aurait été largement sursouscrite. Les modalités précises de cette participation restent cependant peu documentées. Ni la part du capital correspondant aux 600 millions de dollars, ni la valorisation retenue, ni l’identité des investisseurs finaux ne sont publiquement détaillées.
Une enveloppe de 400 millions encore conditionnelle
Le milliard annoncé ne correspond donc pas entièrement à des fonds déjà disponibles. Les 400 millions de dollars supplémentaires constituent un engagement conditionnel, porté notamment par Pan-African Refinery Investment SPV, filiale de Lilium Capital. Le décaissement dépendra de plusieurs paramètres : évolution du marché, autorisations réglementaires, validation interne, documentation définitive et respect des règles applicables aux opérations boursières. Autrement dit, une partie substantielle de l’enveloppe reste encore à concrétiser.
Cette nuance est importante alors que la raffinerie n’a pas encore lancé officiellement son offre au public. La Securities and Exchange Commission (SEC) du Nigeria avait d’ailleurs alerté en juin sur des démarches de souscription anticipée, alors qu’aucune demande officielle d’introduction en Bourse n’avait encore été enregistrée à cette date. Depuis, la situation a évolué. La DPRP aurait déposé son dossier auprès du régulateur au début du mois d’août. Le calendrier évoqué oscille désormais entre septembre et octobre, sans qu’un prospectus définitif ait encore été rendu public.
Le poids historique d’Afreximbank
Le rapprochement entre les deux conseillers et la raffinerie prend une dimension particulière au regard de leur passé chez Afreximbank. Benedict Oramah, qui a dirigé l’institution jusqu’en 2025, a supervisé plusieurs opérations majeures de financement en faveur du complexe industriel de Dangote. La banque panafricaine avait notamment évalué à plusieurs milliards de dollars son soutien direct et indirect au projet. Elle avait également participé au financement du fonds de roulement de la raffinerie après son démarrage et joué un rôle dans le refinancement d’une partie de ses coûts de construction.
Sous la direction de George Elombi, Afreximbank a poursuivi cet engagement. En mars, l’établissement a garanti une importante portion d’un prêt syndiqué de 4 milliards de dollars destiné à DPRP. Le groupe Dangote figure ainsi parmi les grands bénéficiaires du financement de l’institution panafricaine. Pour les cadres économiques interrogés sur ce type d’opération, cette continuité traduit surtout la montée en puissance d’un financement africain des grands actifs africains. Le recours à des investisseurs et arrangeurs du continent permet de diversifier les sources de capitaux tout en rapprochant les détenteurs de fonds des entreprises stratégiques.
Une IPO qui pourrait redéfinir la valorisation de la raffinerie
L’introduction en Bourse constitue également un test majeur pour la valorisation de l’actif. Dangote aurait envisagé de céder une fraction du capital, possiblement autour de 10 %. Certaines estimations de marché évoquent une valorisation comprise entre 40 et 50 milliards de dollars, mais le groupe n’a pas officiellement confirmé ces chiffres. Une cotation secondaire à Johannesburg a également été évoquée. Le marché devra donc attendre les documents officiels pour connaître la taille exacte de l’offre, la valorisation retenue et la répartition entre investisseurs existants et nouveaux actionnaires. Pour les analystes économiques, l’enjeu dépasse la seule levée de capitaux. L’ouverture du capital pourrait permettre à Dangote de transformer progressivement un actif industriel très capitalistique en plateforme financièrement plus liquide, tout en donnant aux investisseurs institutionnels africains accès à une infrastructure énergétique d’envergure.
Un signal pour le financement des infrastructures africaines
La future opération illustre enfin une évolution du financement des grands projets africains. Après une phase dominée par l’endettement bancaire et les financements structurés, les promoteurs cherchent désormais davantage de capitaux propres et de ressources issues des marchés. Le cas Dangote pourrait ainsi servir de référence pour d’autres projets industriels du continent. Mais la réussite de l’opération dépendra de plusieurs facteurs : rentabilité durable de la raffinerie, transparence de sa valorisation, confiance des investisseurs et capacité du marché nigérian à absorber une transaction de cette taille. Pour l’heure, le milliard de dollars annoncé doit donc être lu avec prudence : 600 millions seraient déjà engagés, tandis que 400 millions restent une promesse soumise à conditions. Le véritable verdict appartiendra au marché lorsque l’offre sera officiellement ouverte.
