SIC : Un bénéfice en hausse qui ne masque pas les défis structurels de l’entreprise publique

Après plusieurs exercices marqués par des contraintes financières, la SIC affiche une évolution favorable de son activité. Son chiffre d’affaires franchit la barre des 5 milliards de FCFA en 2025 contre un peu plus de 3,5 milliards un an auparavant. Cette progression est principalement alimentée par les recettes locatives et la commercialisation de logements, deux activités qui demeurent le cœur de métier de l’entreprise. Cette dynamique permet au résultat net de progresser de près de 48 %, atteignant 878,5 millions de FCFA. Pour une entreprise publique évoluant dans un secteur fortement dépendant des politiques publiques de l’habitat, cette performance constitue un signal encourageant. Elle témoigne d’une meilleure capacité à générer des revenus dans un contexte où les besoins en logements restent importants au Cameroun. Toutefois, l’amélioration du bénéfice ne reflète pas entièrement la réalité économique de l’exploitation.

Des indicateurs opérationnels orientés à la baisse

L’analyse des soldes intermédiaires de gestion montre que la rentabilité opérationnelle s’est affaiblie au cours de l’exercice. La valeur ajoutée recule tandis que l’excédent brut d’exploitation enregistre une chute particulièrement marquée. Cette évolution traduit une augmentation des charges d’exploitation ou une moindre efficacité économique des activités courantes. En pratique, cela signifie que la création de richesse directement issue de l’exploitation immobilière progresse moins rapidement que les revenus affichés. Pour les analystes financiers, un bénéfice en hausse accompagné d’un recul de l’EBE constitue souvent un signal de vigilance. Il suggère que le résultat final bénéficie davantage d’éléments comptables, financiers ou exceptionnels que d’une amélioration profonde de la performance opérationnelle. La dégradation de la trésorerie confirme cette lecture. Les disponibilités de la SIC diminuent fortement au cours de l’année, tandis que les flux générés par l’exploitation demeurent négatifs, révélant une tension persistante sur les liquidités.

Un patrimoine foncier dont la sécurisation reste inachevée

Le principal point d’attention demeure néanmoins la qualité des actifs inscrits au bilan. Plus de dix milliards de FCFA de terrains continuent d’apparaître dans les comptes alors que leur documentation juridique n’est toujours pas totalement disponible. Une grande partie de cette valeur concerne notamment un important terrain situé dans l’arrondissement de Douala II, inscrit depuis plusieurs années dans le patrimoine de la société. La SIC indique poursuivre les recherches administratives destinées à retrouver les actes fonciers, localiser certaines parcelles ou engager, lorsque cela s’impose, des procédures de compensation auprès de l’État. Cette situation dépasse largement le simple aspect administratif. Pour une entreprise dont les terrains constituent l’essentiel de la richesse patrimoniale, la sécurisation juridique représente une condition indispensable à la valorisation des actifs, à la mobilisation éventuelle de financements et au développement de nouveaux projets immobiliers. Des actifs insuffisamment documentés créent inévitablement une incertitude sur la qualité réelle du bilan.

Des créances qui immobilisent les ressources financières

Autre sujet préoccupant : l’augmentation continue des créances clients. Le volume des sommes restant à encaisser progresse sensiblement entre 2024 et 2025. Une partie importante de ces créances provient de particuliers, mais également d’administrations publiques et de plusieurs ministères occupant des logements appartenant à la SIC. Cette concentration des créances sur des entités publiques illustre une caractéristique récurrente des entreprises d’État camerounaises : leur équilibre financier dépend largement de la régularité des paiements effectués par les administrations. Plus les délais de règlement s’allongent, plus la trésorerie de l’entreprise se trouve sous pression, limitant ses capacités d’investissement, d’entretien du patrimoine immobilier ou de lancement de nouveaux programmes. Les comptes font également apparaître un niveau élevé de créances devenues douteuses, nécessitant des provisions importantes qui viennent réduire la qualité globale des actifs.

Une dépendance financière persistante envers l’État

Les états financiers montrent également que la SIC demeure étroitement liée aux mécanismes de soutien public. Les subventions d’investissement continuent de représenter un poste majeur du passif, même si leur montant diminue progressivement sous l’effet des reprises comptables. Parallèlement, l’entreprise bénéficie toujours de compensations financières accordées par l’État afin de couvrir les conséquences des politiques publiques de plafonnement des loyers et de régulation des prix des logements. Cette configuration traduit une réalité économique particulière. La SIC ne fonctionne pas comme un promoteur immobilier classique recherchant exclusivement la rentabilité commerciale. Elle assume une mission de service public qui influence directement ses résultats financiers. Ce modèle hybride présente cependant une limite : une partie de la performance dépend des arbitrages budgétaires de l’État et des délais de mise en œuvre des compensations financières.

Le contrôle interne appelé à se renforcer

Les comptes mettent également en évidence une progression spectaculaire des avances accordées au personnel. Ces montants correspondent essentiellement à des fonds versés dans le cadre de missions ou de diverses opérations dont les justificatifs n’avaient pas encore été produits lors de la clôture des comptes. Même si la direction précise qu’une grande partie de ces avances a été régularisée au cours de l’année 2026, leur niveau observé au 31 décembre 2025 soulève des interrogations sur l’efficacité des procédures de contrôle interne. Pour une entreprise publique, la qualité de la gouvernance financière constitue désormais un critère majeur d’appréciation de la performance. Le renforcement du suivi des dépenses, des pièces justificatives et des procédures internes apparaît indispensable pour limiter les risques de gestion.

Une consolidation financière encore attendue

Au terme de l’exercice 2025, la SIC présente donc un visage contrasté. D’un côté, la progression du chiffre d’affaires et du bénéfice traduit une amélioration de son activité commerciale et une meilleure capacité à générer des revenus. De l’autre, plusieurs fragilités demeurent : baisse de la rentabilité opérationnelle, diminution de la trésorerie, augmentation des créances, patrimoine foncier encore imparfaitement sécurisé et contrôle interne perfectible. Sur le plan économique, ces éléments montrent que le véritable redressement de la SIC ne pourra être mesuré uniquement à travers l’évolution du résultat net. Il dépendra surtout de sa capacité à transformer progressivement son bilan en un outil plus solide, à sécuriser définitivement son patrimoine immobilier, à améliorer le recouvrement de ses créances et à renforcer sa gouvernance financière.

Dans un contexte où les besoins en logements sociaux demeurent considérables et où les finances publiques restent sous contrainte, la modernisation de la gestion de la SIC apparaît comme un enjeu stratégique. La pérennité de son modèle reposera autant sur la qualité de ses actifs que sur sa capacité à conjuguer mission de service public et exigences de performance économique.